안녕하세요, 여러분! 카므라입니다😺
주식공부를 하다보면 많이 들려오는 이름이 있어요. 바로 앙드레 코스톨라니.
금리변화에 따른 시장(주식,채권,부동산)의 흐름을 설명하는 여러 아류(?)를 만들어낸 그 달걀이론의 창시자이죠.
오늘은 코스톨라니와 그 달걀이론에 대해 이야기 해볼까 해요.
===================
앙드레 코스톨라니(André Kostolany, 1906~1999)
앙드레 코스톨라니는 헝가리 출신의 전설적인 투자자, 경제학자, 금융 전문가랍니다.
미국에 워렌버핏이 있다면 유럽에는 코스톨라니가 있다!
유럽에서 가장 유명한 주식시장 분석가 중 한 명으로, 평생 70년 넘게 금융시장에서 활동하며 주식, 채권, 경제 사이클에 대한 깊은 통찰을 남겼어요.
코스톨라니의 주요 이력
• 1906년 헝가리 부다페스트에서 출생.
• 1920년대 프랑스 파리로 이주하여 주식 투자 시작.
• 제2차 세계대전 중 미국으로 건너가 금융계에서 활동.
• 전후 유럽으로 돌아와 본격적으로 투자 이론을 전파.
• 1999년 93세로 생을 마감할 때까지 왕성한 투자 활동을 이어감.
코스톨라니의 투자 철학
그는 “시장은 심리 싸움”이라는 점을 강조하며, 단기적인 시장 변동보다 장기적인 경제 흐름과 대중 심리를 중요하게 생각했어요.
✔ “주식 시장은 90% 심리, 10% 자금”
• 시장의 상승과 하락은 결국 "투자자들의 감정(공포와 탐욕)"에 의해 결정된다고 봤어요.
✔ 달걀이론(Egg Theory)
• 경제와 시장은 수축 → 준비 → 팽창 → 과열의 사이클을 반복하며, 이를 달걀 모양의 곡선으로 설명했어요.
✔강아지 산책이론(Dog-Walker Theory)
• "주식시장(강아지)와 경제(주인)은 함께 움직이지만, 주식은 경제보다 더 빠르게 오르내린다"
✔ “인내하는 자가 승리한다”
• 주식은 오랜 기간 보유할수록 승률이 높다고 강조하며 단기 매매보다 장기 투자를 추천했지요.
✔ “시장을 예측하려 하지 마라, 대응하라”
• 시장이 어떻게 움직일지 정확히 맞히려 하지 말고, 시장 흐름에 맞춰 현명하게 대응하라고 했어요.
✔ “좋은 투자자는 밤에 편히 잘 수 있어야 한다”
• 빚을 내서 무리하게 투자하면 결국 불안감에 시달리게 된다고 경고했어요.
[코스톨라니의 달걀이론]
『돈, 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라』에서 경제와 금융시장의 순환사이클을 설명하면서 처음 언급되었어요.
코스톨라니는 경제와 시장은 한방향으로만 움직이지 않고 "팽창→과열→수축→준비"의 단계를 반복하는데 이 과정이 달걀모양의 곡선을 그린다고 해서 붙여진 이름이예요.
그 중에서도 원래는 주식투자에 비유하여 설명한 내용이 점점 각 자산(주식,채권,부동산,현금)과 금리와의 연관성까지 큰 의미로 재해석되어 또다른 달걀이론을 만들어냈더라구요.
A1 조정국면 : 거래량도 적고 주식 소유자도 적다
A2 동행국면 : 거래량과 주식 소유자의 수가 증가한다
A3 과장국면 : 거래량이 증폭하고 주식 소유자의 수도 많아져서 X에서 최고점을 이룬다
B1 조정국면 : 거래량이 감소하고 주식 소유자의 수가 점점 줄어든다
B2 동행국면 : 거래량은 증가하나 주식 소유자의 수는 계속 줄어든다
B3 과장국면 : 거래량은 폭증하나 주식 소유자 수는 적어져 Y에서 최저점을 이룬다.
코스톨라니는 이 책에서 경제는 결국 4단계를 반복한다고 말하고 있어요.
1. 수축기(바닥) – “어둠의 터널” (경기 침체, 불황, 공포의 시기)
• 경제가 최악의 상황이고, 투자자들은 겁을 먹고 있어요.
• 기업 실적이 안 좋고, 실업률이 높으며 소비도 줄어요.
✅ 자산별 특징
• 주식: 주가가 폭락해 있고 투자 심리가 최악이지만 가치투자자들은 이때 저가매수 기회를 노려요.
• 채권: 금리가 높아지면서 신규 발행 채권의 이자율이 높고 기존 채권은 가치가 하락해요.
• 부동산: 거래가 거의 없고, 집값도 바닥 수준이예요.
• 예금: 사람들이 안전을 원해서 은행 예금이 늘어나요.
📌 금리 변화:
✔ 금리는 높은 수준 → 정부가 경기 부양을 위해 점차 금리 인하를 고려해요.
📌 투자 전략:
✔ 돈이 있다면 주식, 부동산을 저가 매수할 타이밍.
✔ 장기채권 매수도 고려할 수 있음(금리가 하락하면 채권 가격이 오름).
2. 준비기 – “아직도 의심하는 단계” (경기 회복 초기, 반등의 조짐이 보이는 시기)
• 경제가 조금씩 살아나고 있지만, 대중들은 여전히 회의적이예요.
• 일부 선구안 있는 투자자들이 먼저 시장에 진입하기 시작해요.
✅ 자산별 특징
• 주식: 주가가 서서히 오르지만, 투자자들은 확신이 부족해요.
• 채권: 금리가 서서히 하락하면서 기존 채권 가격이 상승해요.
• 부동산: 소수의 투자자들이 싸게 매수하면서 거래량이 늘어나기 시작해요.
• 예금: 금리가 낮아지면서 예금의 매력이 감소해요.
📌 금리 변화:
✔ 금리 인하 시작 → 경기 부양을 위해 중앙은행이 금리를 내리기 시작해요.
📌 투자 전략:
✔ 우량주 중심으로 주식 매수 (본격적인 상승장 대비).
✔ 부동산 투자 시작 가능 (아직 가격이 낮은 시기).
✔ 장기채권 보유 추천 (금리 하락 시 채권 가격 상승).
3. 팽창기 – “불타오르는 상승장”(경기 호황, 투자 열풍이 부는 시기)
• 경제가 완전히 회복되고, 대중들도 본격적으로 투자에 뛰어들어요.
• 주식·부동산·채권 등 모든 자산 가격이 상승하는 구간이예요.
✅ 자산별 특징
• 주식: 주가가 지속적으로 오르고, 개인 투자자들도 시장에 뛰어들어요.
• 채권: 금리가 낮아져 기존 채권 가격이 최고점에 도달해요.
• 부동산: 부동산 가격이 급등하고, “지금 안 사면 늦는다”는 분위기가 형성되죠.
• 예금: 금리가 낮아서 예금의 매력은 거의 없어요.
📌 금리 변화:
✔ 금리는 매우 낮음 → 경제가 과열되지 않도록 중앙은행이 금리 인상을 검토하기 시작해요.
📌 투자 전략:
✔ 주식, 부동산은 상승장에서 추가 수익 가능하지만 조심해야 함.
✔ 채권은 매도 고려 (금리 인상이 시작되면 채권 가격이 하락할 가능성 높음).
4. 과열기 – “버블 & 대폭락 직전”(투기 광풍, 시장이 정점에 도달한 시기)
• “시장은 절대 안 떨어진다”는 착각 속에서 거품이 최고조예요.
• 금리가 서서히 오르면서 자산 가격이 흔들리기 시작해요.
✅ 자산별 특징
• 주식: 거품이 심해지고, 신규 투자자들이 빚까지 내서 투자해요.
• 채권: 금리가 오르기 시작하면서 기존 채권 가격이 하락해요.
• 부동산: 집값이 비정상적으로 오르지만, 대출 규제나 금리 인상 신호가 나오면 급락 위험해요.
• 예금: 금리가 오르기 시작하면서 다시 예금이 매력적으로 변해요.
📌 금리 변화:
✔ 금리 인상 시작 → 과열된 시장을 잡기 위해 중앙은행이 금리를 올려요.
📌 투자 전략:
✔ 주식과 부동산은 차익 실현을 고려해야 하는 시점.
✔ 채권 투자 주의 (금리 상승기에 채권 가격 하락).
✔ 현금 비중 늘리기 (금리가 오르면 예금·단기채가 매력적).
그리고 다시 수축기로…
금리가 계속 오르면 자산 가격이 하락하면서 다시 수축기로 돌아가고, 사이클은 반복되죠
⸻
정리하면:
• 수축기: 기회가 많은 시기 (바겐세일)
• 준비기: 똑똑한 투자자들이 서서히 매수
• 팽창기: 상승세에 올라타지만 신중해야 함
• 과열기: 거품이 터지기 전에 출구 전략 필요
코스톨라니의 달걀이론은 결국 **“시장을 거시적으로 보고 장기적 흐름을 읽어라”**는 메시지를 주고 있어요.
금리가 시장 사이클을 좌우하는 중요한 변수이고 타이밍을 잘 잡으면 최적의 매수·매도 기회를 만들 수있다고 알려주고 있어요.
[카므라의 한마디]
하지만!!!이론적으로 내용을 알고 있다 해도 직접 투자를 해보면 다르다는걸, 모두들 경험했을거예요.😉
멀리서 보면 저 달걀이 잘 보이지만 내가 저 달걀 속에 있을때는 지금이 기다려야 하는 타이밍인지, 사모아야 하는 건지, 지금 어디에 있는지 알기가 쉽지 않지요.
투자자의 공포와 탐욕이 제대로 볼 수 없게 하는것 같아요.
게다가 요즘 시장이 참 이상해요.
딱딱 맞지 않고 어느 시국에 있는 건지 정확하게 알수 없고, 또 무언가 다른것 같고...
하지만 본질이 틀렸다고 보지는 않아요.
시장은 언제나 변화하고 있고, 코스톨라니의 달걀이론이 "틀린"것은 아니지만 그때와 지금의 시장성격은 또 "달라"졌거든요.
그래서 경제공부, 금융공부는 계속 해야하는 것 같아요.
저랑 같이 공부하고 우리 같이 부자됩시다!!!!!
※모든 투자에 대한 책임은 투자자에게 있습니다.
저는 어디까지나 다양한 투자법에 대한 정보만 드릴 뿐, 선택에 따른 책임은 투자자의 몫입니다.
본인의 투자성향을 잘 파악하고 적절한 투자를 하시길 바랍니다.